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比特币价格形成机制研究

【摘要】比特币在XX年诞生时一文不值。 至XX年7月初，已突破4200美元，引起了全世界的高度关注。 那么比特币的价格是如何形成的呢？ 不少学者认为，比特币价格暴涨是其投机需求所致，但本文将比特币视为一种特殊商品，从商品生产和流通成本的角度，通过回归分析得出比特币价格上涨的结论：主要是其成本快速上升所致。

【关键词】比特币价格成本

随着比特币价格的上涨，比特币受到越来越多的关注，其用途也越来越广泛。 经过近几年的快速发展，已经形成了包括挖矿、交易所、移动支付等衍生产品在内的生态系统。 迄今为止，比特币总市值已达460亿美元。 然而，比特币不仅给一些人带来了巨额财富，也被很多人认为是非法经济洗钱的工具，呼吁禁止一切虚拟货币商品交易。 比特币价格的暴涨暴跌也被认为是其投机性的体现。 尽管尚未得到世界各国政府的充分认可，但比特币的用户仍在不断增加。 作为一种潜在的金融资产，弄清比特币的价格形成机制至关重要。

一、研究现状

比特币价格形成机制的研究可以采用成本法、货币挂钩替代法、黄金挂钩估值法、交易媒介估值法等方法。 例如，Pavel Ciaian、Miroslava Rajcaniova 和 d'Artis Kancs 基于金本位下货币和一般价格水平的 Barro 模型建立了比特币价格估计模型，并得出比特币的供需对比特币的影响越来越大随着时间的推移价格。 ，投机因素在短期内对比特币价格也有一定影响，而宏观经济因素对比特币价格没有影响。 而亚当设计了一个生产成本模型，从比特币的技术原理出发，分析了影响比特币价格的因素。 唐晓彤从货币的五大功能分析了比特币能否成为货币，并测试了黄金价格、油价、人民币兑美元汇率、股指和利率指数对比特币价格的影响。

2、实证分析

变量选择和数据源

本文将比特币视为一种特殊的商品，从比特币的生产和流通成本两个方面分析影响比特币的因素。

从成本角度来看，比特币的成本主要来自生产成本和交易成本。 生产成本可以用矿机的折旧、生产比特币所用的电力和人力资源的损失来衡量。 然而，这个成本是不断变化的。 一方面，随着矿机硬件技术的提升，矿机的生产成本和单位算力能耗正在降低； 另一方面，由于挖矿设备技术的不断提升，其单位算力快速上升。 因此，我们直接用全网矿机的算力来衡量其挖矿成本——算力的提升意味着对矿机的投入不断增加，挖矿设备不断升级。

另外比特币每年价格列表，产生比特币的时间和数量是固定的，这意味着比特币的供应不会因为算力的增加而增加比特币每年价格列表，因为系统会根据算力不断调整挖矿难度来保证供应速度的比特币。 从这方面来说，挖矿难度系数从另一方面反映了比特币的挖矿成本。

最后，矿工通过挖矿不仅可以获得新增的比特币，还可以获得每个区块的交易手续费。 目前矿工的利润主要来自于区块奖励，而2100万枚比特币挖完之后，矿工就只能靠比特币手续费来获取收益了。 这反映了比特币的人力成本和交易成本，也是比特币价格的组成部分。

本文选取比特币从XX年1月到XX年8月，每个月的月初为一个值点，比特币价格、矿工收益和难度系数的数据。由于美元是比特币最重要的兑换货币市场，我们用比特币的美元价格P代表比特币的价格，用GH/S代表全网的算力，用R代表矿工的收益。 矿工收益=×市场兑换价，用D表